„Невъзможно за инвестиране“: Рухът на китайските акции от $2 трилиона оставя белези на инвеститорите
Обещанието на китайските власти за „насилствени“ мерки миналата седмица беше техният най-гласен опит досега да спрат разпродажбата на фондовия пазар, която изтри почти $2 трилиона в стойност. За много инвеститори на конференция на Goldman Sachs в Хонконг това обещание беше твърде малко, твърде късно.
Повече от 40 процента от анкетираните, докато присъстваха на сесия за китайски акции, проведена от американската банка в сряда казаха, че смятат, че страната е „неподходяща за инвестиране“. Това стана само ден след като вицепремиерът на страната открито призова за „по-силни и ефективни мерки за стабилизиране на пазара и повишаване на доверието“.
„Толкова много хора в Хонконг гласуват против [за китайските акции] е доста високо в сравнение с конструктивната базова линия на домашния отбор, която обикновено намирате,” каза Тимъти Моу, главен стратег за акции в Азиатско-Тихоокеанския регион в Goldman Sachs, добавяйки, че резултатите от анкетата са „емблематични” за трудностите, пред които е изправен китайският фондов пазар.
Търговци, мениджъри на активи и хедж фондове казаха пред Financial Times, че след десетилетие на стабилни чуждестранни потоци към китайските пазари, доверието на глобалните инвеститори е било разклатено от три години на големи загуби, облекчени само от мимолетни покачвания, които бързо са изчезнали.
Тази неприязън към китайските акции сред глобалните инвеститори стана по-укрепена през последните 12 месеца благодарение на слабия икономически растеж, неразрешената криза в сектора на имотите, недостатъчната подкрепа на правителството за пазарите и провалените дипломатически отношения между Пекин и Вашингтон.
В резултат на това референтният борсов индекс MSCI China вече е надолу с повече от 60 процента от пика си в началото на 2021 г., отразявайки загуба от повече от $1,9 трилиона в пазарна капитализация през този период.
>
„Глобалните инвеститори, с които говорихме, като цяло са извън Китай“, каза Moe от Goldman. „Това е 3 процента от вашия бенчмарк [индекс], но може да отнеме 10 процента от времето ви . . . и ако има рали, можете да се върнете [по-късно]”.
Това е ярък контраст с нагласите към Китай от само преди няколко години, когато чуждестранните инвеститори се страхуваха, че ще пропуснат бързото развитие на страната икономически растеж и вътрешно потребление, стимулирани от бързо разрастващи се платформи за електронна търговия.
Сега инвеститорите описват статуквото, при което фокусът на президента Си Дзинпин върху стабилността и националната сигурност е уплашил някога процъфтяващи технологични групи и е ускорил финансовото отделяне от САЩ. Междувременно усилията за преход от растеж, зависим от недвижимите имоти, натежаха върху икономиката, намалявайки печалбите и акциите на регистрираните компании.
Въпреки това разгромът на фондовия пазар доведе до достатъчно ниски оценки, така че някои Уолстрийт банките призовават инвеститорите да се включат отново. JPMorgan прогнозира, че индексът MSCI China - който вече се е понижил с около 10 процента досега тази година - ще завърши годината на 66. Това предполага повишение с повече от 30 процента от нивото на затваряне на бенчмарка в петък.
Но офшорните инвеститори, търгуващи с китайски акции чрез програмата за свързване на акции на Хонконг, продължиха да изхвърлят акциите, листвани в Шанхай и Шенжен, както се вижда от нетните продажби от 11,8 млрд. Rmb миналия месец. Това бележи първия път, когато чуждестранни инвеститори са били нетни продавачи на китайски акции през първия месец на годината от началото на схемата през 2014 г.
Глобалните мениджъри на активи казаха, че ще са необходими повече от просто ниски оценки, за да се оправдае усилията, необходими им, за да започнат търсене на изгодни сделки на континенталните пазари.
„Има недостиг на чуждестранен интерес от дълго време и нищо не се е променило“, каза ръководителят на Азиатско-тихоокеанския регион в едно голямо Обединено кралство управител на активи. „Китай е доста евтин, но все пак с много уговорки.“
Въпреки това, малка група инвеститори започнаха да проявяват интерес, казаха търговци в Хонконг, добавяйки, че хедж фондовете нетърпеливи да яхнат всякакви Ралито за възстановяване натрупа непряка експозиция чрез опционни договори през последните седмици.
Дори след поражението Китай все още формира около една четвърт от индекса MSCI Emerging Markets, което затруднява пренебрегването на инвеститорите, използващи бенчмарка. Все пак някои инвеститори, които отсяват това китайско тегло, започват да обръщат внимание на оценките на акциите.
„Китай евтин ли е, Китай недолюбван ли е? Да“, каза един портфолио мениджър на нововъзникващи пазари. Дори в стратегия, която премахва референтната експозиция към Китай, каза той, „можете да имате дискретно разпределение“ към китайски акции, които сега се търгуват със значителна отстъпка спрямо други нововъзникващи пазари или САЩ.
И все пак много чуждестранни инвеститори остават загрижени за рискове като потенциала за конфликт между САЩ и Китай в Тайванския пролив или по-агресивна външна политика от Вашингтон, ако Доналд Тръмп си осигури още един мандат като президент на САЩ по-късно тази година.
Опасяват се, че тези рискове лесно биха могли да провалят ралито на китайските пазари.
Джордж Ливадас, управител на Upslope Capital, базиран в Колорадо хедж фонд, каза, че много колеги са се надявали да купят китайски акции на дъното предвид текущите цени, но твърди, че не са успели да разберат колко американски Отношенията с Китай се промениха през последните години.
„Хората ще говорят за всичко, освен за това, което според мен е очевидният насрещен вятър“, каза той. „Това не е просто някакво дребно несъгласие [между двете суперсили]. Това е потенциален сериозен риск.“
